日元涨跌起伏背后

　　日元在日本大地震后走高，分析人士认为这是市场基于“日本企业和日本保险商将撤回海外资金用于灾后重建及赔付”的预期所进行的操作所致，但鉴于日元已经在历史高位附近，日本政府或许随时可能出手干预汇市。

　　周一，日本地震对金融市场的影响继续，日元周一开盘后波动明显，美元兑日元触及80.7的4个月低点后又再度反弹回82.0上方。上周五，在地震消息的影响下，日元对多数货币大幅上涨。

　　周初的波动

　　一如市场预期，地震的消息在本周开盘后继续主导金融市场。美元兑日元在周一亚市开盘后继续上周五的走势惯性下跌，但投资者们忌惮日本央行可能出台的进一步宽松政策，美元兑日元汇率又得以自低点反弹。

　　在日本央行宣布扩大资产购买力度后，美元兑日元取得进一步反弹。日本央行在周一举行的货币政策会议上通过了扩大资产购置和公开市场操作的议案，将资金池扩大5万亿日元，至40万亿日元，同时日本央行宣布将指标利率维持在0~0.1%的原有区间不变。

　　日本央行还通过日内操作向市场提供充足的资金。日本央行行长白川方明表示，央行将在必要时提供资金，以确保市场稳定。

　　美元兑日元昨日重新上涨至82.0上方后，又落回至81.9附近出现小幅的波动，随后由于汇市缺乏指引，主要汇率都保持一定幅度内的震荡，其中欧元兑美元汇率在上周末欧盟峰会的良好进展以及欧元区工业产出好于预期的影响下进一步上涨。

　　或惹来干预

　　市场将日元此次地震后的表现与1995年阪神大地震相比较，并以此推断日元的走势，当时美元兑日元从99跌到了79.8（1995年1月17日到4月下旬），随后日元才开始进入长期贬值通道。

　　但分析人士认为，这一次的情况可能比那时候更加复杂，尽管日元仍有升值的可能，但进一步向上的空间或许有限，并且可能引起日本政府再度干预汇市。

　　国泰君安的分析师薛鹤翔指出，日元现在仍然有升值的可能，但是一方面汇率水平已经处于高位，再像上次那样大幅升值很难；另一方面，日本经济复苏力度很弱，日元升值势必会引发日本央行的汇市干预。因此，他判断短期内日元的升值空间不大。

　　中信银行的分析师胡明也表示，地震在短期内对日元有升值的影响，但升值也会遭到日本政府干预，而且由于日本需要进行灾后重建，国际社会对其实施干预或“无话可说”。

　　日本政府去年9月对不断上涨的日元汇率实施干预，为自2004年以来的首次干预，以那次干预考虑，市场认为，80附近很可能是日本政府对日元汇率容忍的“极限”所在。

　　日本高层也释放了对汇市密切监控的信息。日本财务大臣野田佳彦昨日表示，日元汇率受投机盘推动走高后已回落，但他们将继续密切关注汇率变化，并在合适的时机采取适当的举措。他表示，欢迎日本央行采取的举措，并称政府将动用本年度预算中尚未使用的2000亿日元作为灾后立即救援支出。

　　涨势过后？

　　对于日元短期内的涨势，胡明认为，市场可能会觉得日本企业、保险公司会将海外资产汇兑回来，以支持灾后重建和赔偿，这样的心理预期带动市场首先自行买入日元等待升值，“但问题在于，企业和保险公司汇兑回日元的数量以及是否会这样做还不能确定，因此这种推动日元升值的动力持续性值得考虑。”

　　胡明表示，从阪神大地震的经验看，那时候美元兑日元汇率大概从100到80，但如今要让美元兑日元汇率从80到60，显然是日本政府不可承受的。

　　胡明指出，面对包括政府干预在内的考验，日元能走强到什么程度还不好说。但是日元中长期内走弱的趋势不会变，因为未来日元还将成为套息交易中的融资货币。

　　不过，对于日元在短期涨势过后的前景，并非人人都认为其将不改中长期跌势。薛鹤翔就认为，由于日本灾后重建需要大量进口，所以稳定的汇率才更有利于日本经济。

　　作者：肖妍茹 (来源：第一财经日报) (责任编辑：贾海滨)